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机械设备行业点评报告:产销持续高增长 资金紧张状况缓解加速行业向好
http://www.cnfilternet.com 2018-05-16 14:10:33 中财网

  投资要点相关事件说明:5月11日,中汽协发布数据,4月新能源汽车产销分别完成8.1万辆和8.2万辆,较上年同期分别增长117.7%和138.4%。

  新能源车持续高增长,乘用车销售结构持续优化。中汽协发布4月新能源汽车产销分别为8.1万辆和8.2万辆,同比分别增加117.7%和138.4%,环比分别增加19.6%和20.8%。其中纯电动车销量占比79.1%,插电式混动车占比20.9%。乘联会4月新能源乘用车结构显示,A00级车占比从3月份的68%降至52%,A0级车销量过万,占比提升至19%,A级车销量超过1.6万,占比提升至28%,新能源汽车销售结构持续优化,市场化的需求趋势逐步体现。

  新能源汽车行业将取消外资股比限制,主流供应链有望保持快速发展。

  国家发改委发布消息,汽车行业将逐步放开外资股比限制,并公布了开放时间步骤:2018年,取消专用车、新能源汽车外资股比限制;2020年,取消商用车外资股比限制;2022年,取消乘用车外资股比限制,同时取消合资企业不超过两家的限制。经过未来5年的过渡期,汽车行业将全部取消限制,中国汽车产业将由此迈入后合资时代。新能源汽车作为最早一批取消外资股比限制的类型,竞争市场化将进一步加速,特斯拉等国际车企巨头在华建厂或提速,而国内车企在最充分竞争中快速发展,优势企业通过高质量的发展有望突出重围,绑定全球主流供应链的企业有望保持快速发展。

  补贴资金陆续到账,缓解中游资金紧张状况。2018年4月中下旬到5月初,中通客车、宇通客车及金龙汽车分别收到国家新能源汽车推广补贴23亿元、58.6亿元、18.6亿元,上述款项系截至2017年9月30日公司2016年所售且累计行驶里程达到3万公里的新能源汽车对应的推广补贴,推广补贴款项将直接冲减已销售新能源客车形成的应收账款,对公司现金流产生积极的影响,缓解中游资金紧张状况。

  电池企业开工率低在于去库存,电池排产有望复苏。电池企业开工率有所下降的原因在于中游资金链紧张,龙头电池厂商采用“零库存”策略。

  根据高工锂电和真理研究的预测,Q1库存在4GWh左右,随着5月的排产延缓有望持续消化库存,并伴随新能源车销售结构的优化及中游资金紧张情况的缓解,电池排产有望复苏。

  全球新能源汽车产业链巨头动作频出,目标瞄准中国市场。1)大众集团计划电池采购合同金额翻倍达到480亿美元,由于大众之前计划2019年大规模面向市场推出电动汽车产品,为了确保电池组件的供应做好准备,以便能够满足明年的大规模产量需求,大众进一步扩大电池采购。2)特斯拉计划在最晚今年四季度前公布在中国建厂选址,马斯克在一季度财报会议中表示,特斯拉的第二座超级工厂将在中国建造,生产包括Model 3和Model Y在内的车型。公司将会在今年四季度前公布具体选址,此外,未来所有的超级工厂除造电池外,都将兼顾汽车制造。3)松下联手特斯拉,进入中国市场,做为特斯拉的日本工厂以及美国内华达州的超级工厂电芯生产和做伙伴,松下与特斯拉的合作将会在中国继续。4)韩国巨头计划中国设厂,为中国补贴政策退出做好准备。SKI为旗下SK电池中国控股公司并投入了864亿韩元,开始布局本地化生产;三星SDI在其第一季度财报中表示将为中国的补贴政策在2020年结束作准备;LG化学则宣布,将投资2394亿韩元,在中国建立一个电池材料生产合资企业。全球巨头瞄准中国市场,新能源汽车整体加速向好。

  投资建议:国内新能源汽车产销持续高增长,伴随新能源车销售结构的优化及中游资金紧张情况的缓解,电池排产有望复苏,而海外新能源汽车产业链巨头均跃跃欲试,持续加大中国市场的投资,国内外新能源汽车整体加速向好。设备环节重点推荐先导智能(质地优秀,有望分享全球电动汽车成长浪潮的领先设备企业),建议关注科恒股份、赢合科技、璞泰来、星云股份等。

  风险提示:宏观政策变动风险、锂电技术路线变更的风险、新能源车发展不及预期。

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